馬斯克似乎即將與推特化干戈為玉帛 但這場收購糾紛已有了一個(gè)輸家

　　埃隆?馬斯克 (Elon Musk) 似乎即將與推特化干戈為玉帛，但是這場收購糾紛已經(jīng)有了一個(gè)明顯輸家，那就是作為世界首富的馬斯克本人。

　　馬斯克又愿意收購?fù)铺亓?/p>

　　專家同時(shí)表示，被馬斯克卷入這場糾紛的銀行家、律師和推特員工可能也會為這場長達(dá)數(shù)月的法律戰(zhàn)付出代價(jià)。

　　韋德布什證券科技分析師丹?艾夫斯 (Dan Ives) 將馬斯克的這筆收購，比作是“用魚子醬買了一塊 2 美元的披薩”(比喻花大價(jià)錢沒買到好東西)。對于這位億萬富翁來說，這是一筆糟糕的交易。對于十幾位愿意支持這筆 440 億美元收購的投資者來說，也是如此。

　　但是對于推特來說，它在一個(gè)過去一直不愿讓步的人身上取得了一次明顯勝利。同時(shí)，馬斯克兌現(xiàn)收購承諾也會讓推特股東受益。然而，在推特內(nèi)部，馬斯克接管公司的前景已經(jīng)讓員工感到沮喪，并引發(fā)了對未來裁員的擔(dān)憂。

　　大輸家：馬斯克

　　馬斯克在收購?fù)铺貞B(tài)度上的大反轉(zhuǎn)，不僅成為了他接受失敗的罕見案例，也讓他在為這筆交易融資時(shí)陷入了更糟糕的境地。

　　他曾多次貶低這家他計(jì)劃收購的公司，協(xié)助拉低了推特股價(jià)。自馬斯克首次提出收購要約以來，推特股價(jià)跌幅已經(jīng)高達(dá) 26%。盡管在他再次表示計(jì)劃收購之后，推特股價(jià)飆升了 22%，但觀察人士認(rèn)為馬斯克的出價(jià)過高，尤其是與推特的主要競爭對手相比。按照每股 54.20 美元計(jì)算，馬斯克為推特支付的價(jià)格將是 Meta、Snap 目前估值 (市銷率) 的兩倍多。

　　與此同時(shí)，馬斯克的個(gè)人財(cái)富也因?yàn)檫@筆交易在縮水。他的財(cái)富大部分與特斯拉的股價(jià)掛鉤。投資者擔(dān)心收購?fù)铺貢岏R斯克分心，無法聚焦特斯拉業(yè)務(wù)，再加上馬斯克也在拋售特斯拉股票為交易融資，特斯拉股價(jià)大幅下滑，導(dǎo)致馬斯克身價(jià)在交易宣布后的幾個(gè)月里大幅縮水。

　　根據(jù)彭博億萬富翁指數(shù)，當(dāng)他在 4 月份同意收購?fù)铺貢r(shí)，他的身價(jià)為 2570 億美元。自從 4 月 25 日推特董事會接受馬斯克的收購要約以來，特斯拉股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌了 28%。現(xiàn)在，馬斯克的賬面身價(jià)比達(dá)成最初協(xié)議之前減少了大約 300 億美元 (約合 2100 億元人民幣)。

　　美國投資銀行 Stifell 分析師馬克?凱利 (Mark Kelley) 和托梅斯?多希尼 (Thomes Doheny) 表示，馬斯克的行為似乎也對推特的運(yùn)營產(chǎn)生了不利影響。“我們認(rèn)為，他可能很快擁有的這家公司此時(shí)的吸引力已經(jīng)大不如前了，自 4 月份最初宣布收購以來，公司內(nèi)部不斷有員工離職，而且產(chǎn)品一直處于不確定狀態(tài)。”他們在研報(bào)中指出。

　　其他輸家：銀行家、推特員工

　　除了馬斯克，那些為這筆交易融資的人損失最大。在馬斯克與推特經(jīng)過了幾個(gè)月拉鋸戰(zhàn)后，包括摩根士丹利和美國銀行在內(nèi)的各大投行將面臨為這筆交易融資的問題。

　　“從銀行的角度來看，這并不理想，”他說，“銀行已經(jīng)走投無路了，他們別無選擇，只能為這筆交易提供資金。”

　　更糟糕的是，該交易現(xiàn)在選擇繼續(xù)推進(jìn)對銀行來說十分不利，他們越來越擔(dān)心利率上升和經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。參與該交易的銀行可能面臨“數(shù)億美元”的潛在損失，因?yàn)樗鼈冋噲D向投資者出售債務(wù)，而投資者對承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)更高的債務(wù)越來越謹(jǐn)慎。

　　這場法庭之戰(zhàn)還迫使包括甲骨文創(chuàng)始人拉里?埃里森 (Larry Ellison) 和摩根士丹利 CEO 詹姆斯?戈?duì)柭?(James Gorman) 在內(nèi)的投資者公開他們的丑事。作為審前取證程序的一部分，這兩人被傳喚，投資者和馬斯克之間的短信也被公開。

　　紐約國際非營利性法律智庫和訴訟基金 The Lawfare Project 的高級律師杰拉德?菲利蒂 (Gerard Filitti) 表示，馬斯克之所以選擇完成這筆交易，可能是因?yàn)樗募磳⒊鐾プ髯C可能會對他在商界的一些最親密朋友造成損害。

　　這筆交易的另一個(gè)受害者就是推特員工。美國西北大學(xué)凱洛格管理學(xué)院的管理與戰(zhàn)略教授哈里?克雷默 (Harry Kraemer) 表示，對于推特員工來說，整個(gè)事件是“毀滅性的”。

　　“企業(yè)的關(guān)鍵就是員工，”克雷默表示，“你的員工不是在工作，而是把大部分時(shí)間花在搞清楚誰擁有這家公司上?我的工作保得住嗎?會對我的家人產(chǎn)生何種影響?當(dāng)你不知道下周會發(fā)生什么時(shí)，你該如何計(jì)劃下一年的新產(chǎn)品或開發(fā)?這樣的計(jì)劃會戛然而止。”

　　實(shí)際上，當(dāng)馬斯克再次提出收購該公司的消息傳出時(shí)，推特員工正在召開 2023 年戰(zhàn)略會議。一些員工擔(dān)心，在新東家入主后，這些會議可能會變得毫無意義。推特高級金融分析師帕克?萊昂斯 (Parker Lyons) 在推特上發(fā)布了一條類似意思的表情包，暗示該公司的 2023 年計(jì)劃現(xiàn)在“毫無價(jià)值”。

　　喬治梅森大學(xué)的金融學(xué)教授德里克?霍斯特梅爾 (Derek Horstmeyer) 認(rèn)為，如果馬斯克接管推特，推特員工可能會“處境艱難”。“鑒于馬斯克想要做出的改變，我預(yù)計(jì)會有很多人辭職。”他表示。

　　贏家：推特、股東

　　推特成為了少數(shù)幾家在與馬斯克的戰(zhàn)斗中獲勝的公司之一，但并非完勝。菲利蒂認(rèn)為，推特正在得到它想要的，同時(shí)避免了“充滿敵意和高昂的訴訟成本，那會嚴(yán)重?fù)p害公司和所有相關(guān)人員的利益”。

　　不過，威得恩大學(xué)特拉華法學(xué)院特拉華公司法與商法研究所的副教授兼副主任保羅?里根 (Paul Regan) 指出，總的來說，該公司仍需從審判的不確定性中恢復(fù)過來。而且，未來，它面對的還是一個(gè)不情愿收購的新東家。

　　推特股東將從這一事件中獲益最多，尤其是那些在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期買入的股東。例如，維權(quán)投資者卡爾?伊坎 (Carl Icahn) 可能會從這筆交易中獲得大量利潤。過去幾個(gè)月里，這位億萬富翁投資者、伊坎企業(yè) (Icahn Enterprises) 董事長在推特身上投入了大約 5 億美元。在馬斯克試圖退出交易后，他以折扣價(jià)買入了推特股票，至少將獲得 2.5 億美元的收益。

　　佛羅里達(dá)對沖基金 Pentwater Capital 在第二季度成為推特最大股東之一，也將從中獲利。如果這筆交易進(jìn)行下去，Pentwater 現(xiàn)在有望賺到 2 億多美元。Third Point 和 D.E. Shaw 集團(tuán)等其他知名投資者也逢低買入推特股票，并有望獲得巨大收益。

　　“推特股東才是真正的贏家。馬斯克為這家公司支付了 50% 到 75% 的溢價(jià)。”喬治梅森大學(xué)金融學(xué)教授霍斯特梅爾表示。

　　其他贏家：推特 CEO、律師

　　在這場斗爭中，推特 CEO 帕拉格?阿格拉瓦爾 (Parag Agrawal) 給人的印象是非常專業(yè)，即使是在他與馬斯克之間的大量私人短信被公布之后。在這些短信中，阿格拉瓦爾是為數(shù)不多的接近馬斯克，而不迎合或?qū)τ隈R斯克對他的侮辱做出負(fù)面反應(yīng)的人之一。

　　這位推特 CEO 一直拒絕向馬斯克屈膝，盡管馬斯克試圖放棄這筆交易。今年 4 月，阿格拉瓦爾指責(zé)馬斯克公開質(zhì)疑公司的生存能力。“你可以自由地發(fā)推文說‘推特要死了嗎?’或者任何關(guān)于推特的事情，”阿格拉瓦爾向馬斯克發(fā)短信說，“但我有責(zé)任告訴你，在目前的環(huán)境下，這并沒有幫助我讓推特變得更好。”

　　如果馬斯克完成收購交易，阿格拉瓦爾很可能會失去 CEO 職位。但是如果他真卸任了，他在公眾眼中的形象將比他參與法庭大戰(zhàn)更好。

　　在這場官司中，推特和馬斯克都雇傭了來自幾家頂級律師事務(wù)所的 50 多名律師。雖然律師們可能會損失數(shù)百萬美元，也失去了在法庭上辯論的機(jī)會，但專家稱，在律師們花了幾個(gè)月的時(shí)間提交了近 1000 份法庭信函和數(shù)百份傳票之后，馬斯克仍可能為自己和推特支付高達(dá) 2 億美元的法律費(fèi)用。

　　美國凱斯西儲大學(xué)商業(yè)法教授阿納特?阿隆-貝克 (Anat Alon-Beck) 指出，這些知名律所的訴訟律師、并購律師和高級合伙人的時(shí)薪最高可達(dá) 2500 美元。她估計(jì)馬斯克僅花在律師身上的費(fèi)用就在 3000 萬美元左右。語言服務(wù)公司 Transperfect CEO 菲爾?肖 (Phil Shawe) 曾在特拉華州衡平法院為自己的公司打官司。他表示，馬斯克可能會輕易地每月支付 700 萬至 1000 萬美元的法律費(fèi)用，在庭審臨近的幾個(gè)月里可能會支付更多。

　　“在這場糾紛中，最大的贏家將是律師事務(wù)所，”克雷默表示，“這些人會大賺一筆。”
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